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8月22日,申银万国证券发布名为《疫情短期扰动业绩 核心器件车载业务打开成长天花板》的研究报告,给予光峰科技维持买入评级。
收入略高于预期,疫情扰动22H1 业绩
2022 年上半年,光峰科技共计实现营业收入12.69亿元,同比增长14.90%,实现归母净利润0.46 亿元,同比下滑69.64%。主要原因系:1)2022H1 多地疫情反复影响下高毛利率的影院放映服务业务收入同比下滑27.17%,对应业务毛利率相较于去年同期亦减少13.25 个pcts;2)销售、研发以及管理费用等当期费用率提升;3)2022H1 计入当期损益的政府补助较2021H1 大幅减少造成去年同期较高基数。
ToC 加速拓展,ToB 基本盘稳固
分业务来看:家用整机方面,根据 IDC 数据报告显示,2022 年H1 中国消费投影机市场(即家用投影机市场)出货量排名中,峰米自有品牌出货量同比大增 289%,市场份额达到 7%,位列行业第三;公司5 月正式发布了旗舰新品 峰米V10 4K 超高清投影仪,并获得618 活动期间LED 4K投影仪新品销量冠军,技术路线加速拓宽;根据奥维云网数据,LCD 技术在上半年市场份额超越DLP 达六成以上,公司“小明”品牌顺应趋势,凭借Q1 及Q1 PRO 两款主机型成功跻身TOP10,整体表现亮眼;同时公司在海外推出具备 4K 分辨率、BT.2020 色域的全色激光电视产品 Formovie Theater,是首款通过了AndroidTV 11.0、Google 远场语音的激光电视。商用整机方面,根据奥维睿沃(AVC Revo)报告显示,2022 年上半年公司凭借 17.9%的销量份额及16.6%的销额份额拿下工程投影行业双第一;教育市场品牌格局中,公司销量份额达 26.2%,位列行业第一。
核心器件业务加速卡位车载领域
核心器件方面,公司在巩固激光光源和激光光机产品优势的基础上,持续拓展下游应用领域:智能车载创新应用领域方面,公司针对汽车多应用场景完成了原理验证工作,开始车规级投影光机模组的量产研发工作,未来公司有望凭借自身在激光领域的优势,持续拓展车载显示的前/后装市场业务,与整车厂及Tier1 供应商深入合作。此外,公司还与美的集团达成战略合作,为其发布的首代家庭服务机器人提供激光投影核心器件,使得移动投影成为现实。
疫情影响下公司业绩短期承压,随着22H2 疫情影响消减,影院等相关业务将逐步复苏,叠加车载业务持续拓展,有望打开公司长期成长天花板,维持“买入”投资评级。
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