鹏华基本面投资专家祝松：债券仍具有配置价值 权益重点关注低估板块

今年以来市场持续波动,不少投资者将目光投向了债券基金。其中,纯债基金和一级债基更适合追求稳健收益的投资人,风险相对较低。据了解,鹏华基金投研老将、债券投资一部联席总经理祝松,一直专注于债券资产的研究和投资,在一级债基方面积累了丰厚经验,率领团队打造出了鹏华产业债等多只代表作。近期,祝松针对一级债基的投资策略与市场展望进行了深度分享,认为目前整体来看利率仍然处于合理的中枢位置,债券仍具有配置价值,权益方面今年呈现出明显的阶段性和结构性行情特征,将重点关注金融等低估板块。

祝松率领团队目前管理的产品主要为纯债基金、一级债基,定位为稳健型、低波动的产品。祝松介绍,从风险收益特征定位来看,一级债基的风险收益介于纯债基金和二级债基之间,不同的投资者有不同的投资判断,且风险偏好也不尽相同,建议根据自己对市场的判断以及自身的风险偏好,去选择适合自己的不同类别的一级债基进行投资。

针对一级债基的投资策略,祝松表示,更注重“多元、均衡”的策略打法,很多组合的收益不仅来自于单一市场、单一资产、单一策略,追求通过积极主动的管理来赚不同市场、不同资产的收益,“一级债基的投资策略主要分为利率债策略、信用债策略以及可转债策略,权益投资方面,希望能够将所谓的好公司与好价格相结合,能够助力获取长期回报。”

祝松介绍,团队在一级债基管理方面具有独特的方法,一方面,进行一定仓位管理,不同产品设定的仓位上限不同,如鹏华永盛一年定开的投资策略更追求绝对收益,淡化相对排名考核,其它产品会提高仓位上限,力争在控制风险的前提下,通过转债部分为投资人获取更高收益;另一方面,不过度追求高价或高弹性的转债标的,在追求回撤相对可控的前提下,选择平衡型的转债标的,希望呈现稳定、安全边际较高的产品特性。鹏华产业债是祝松的一级债基代表作,成立于2013年2月,走过10年债市风雨,至少经历过两轮完整债市牛熊考验,以专业管理在投资长跑中致胜。据银河证券数据,截至2023年5月26日,鹏华产业债被评为五年期五星评级。

能够在牛熊转换中持续保持稳健优秀业绩实属不易。谈及鹏华产业债的运作经验,祝松总结,第一,产品定位清晰,以低波动、稳健为主,坚持多元化、均衡化的投资策略,在久期、转债仓位以及个券选择上进行相对积极灵活的操作和管理,如2018年在债券牛市中赚取久期收益,2019年在可转债市场赚取了超额收益;第二,组合坚持主动积极的投资操作,以此适应变化多端的市场;第三,运作不会过于激进,组合会设置风险敞口上限;第四,重视风险管理,如信用风险、久期风险以及转债个券方面的风险管理等。

债券基金作为稳健理财的重要配置工具,考虑持有人的风险承受能力,回撤控制尤为关键。祝松指出,鹏华产业债重点通过三个方面实现对回撤的控制:第一,提前对市场风险进行预判,提前减仓来应对市场调整;第二,通过不同资产对冲,如拉长债券久期来对冲权益资产大幅波动的风险,如2018年权益市场波动较大,但债券市场牛市,主动加仓了债券,并拉长了组合久期,同时将转债仓位控制在中性偏低水平,有效降低了组合回撤;第三,在权益投资过程中,主动调整行业结构来规避市场结构性风险。据Wind数据显示,截至2023年6月14日,鹏华产业债过去五年的最大回撤为-2.24%。

展望后市,祝松表示,宏观经济方面,中国作为一个大的经济体,在消费、房地产、制造业投资领域有很大潜力和空间,同时政策空间较大,无需对经济过于悲观。债券市场方面,目前即便经济利率已经降了较多,但整体来看利率仍然处于合理的中枢位置,债券仍具有配置价值,中长期看,债券收益率还有一定的下行空间。权益市场方面,今年呈现出明显的阶段性和结构性行情,目前政策空间较大,未来经济或超预期,特别是在当前预期相对谨慎的背景下,权益市场存在阶段性机会。经过2019、2020、2021年上涨后,某些领域和板块存在高估现象,但从去年开始,很多板块下跌也较多,从估值角度看,仍有板块待挖掘,今年投资方向更侧重于金融等低估值领域。

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