成都汇阳投资关于存储行业拐点渐显，产业国产化势在必行

多事件持续催化 ,存储国产化进程加速

美光审查事件落地,有望加快存储国产化进程。伴随三星2023第一季度利润暴跌96%,存储业务亏损达3万亿韩元 ,三星正式宣布存储芯片减产,由于存储产品库存达到顶峰,存储价格至 2023年3月中旬已减产 20%。

跌至低谷,为减少亏损,长江存储也正式宣布存储晶圆涨价3-5%,外媒报道铠侠与西部数据将加快合并事宜谈判以增强竞争力。存储赛道供给格局持续优化,静待下游需求景气度回暖。

价格、库存拐点渐显,AI服务器、车载等领域空间广阔

自 2022 年初以来存储下游需求不振引发供需错配,厂商竞相出货导致存储价格持续下跌。 2023Q1存储产 品价格继续下跌,伴随下游笔电需求回暖、AI应用浪潮袭来与汽车市场景气度上升,叠加龙头企业减产停止价格跌势,预计价格在 2023Q2 环比跌幅持续缩小,存储产品价格有望迎来拐点 。海外存储大厂如美光 、海力士相继缩减资本支出并降低产能利用率,国内厂商库存拐点逐渐显现。根据我们测算,2023年全球AI 服务器存储市场规模为81亿美元,预计2026年能达到492亿美元,23-26年CAGR为82.5%,AI服务器带来的增量主要体现在对大容量DDR、HBM、SSD 产品的拉动。车载存储方面,根据 Yole 数据,2027年车载存储市场规模达到125亿美元 ,2021-2027年CAGR为20%,随着美光产品被禁,车载存储领域的国产替代进程将继续加快。

存储产业链国产化势在必行

通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格逐渐见底等观测,我们认为当前存储行业已进入筑底阶段,具有估值底部复苏预期,并且在美光审查落地、长存 NAND 产品小幅提价等催化下,我们在当前时点看好存储产业尤其是国产化进程加速 ,在景气度反转前提下,格局未来有望呈现国产化加速的局面。基于产业配套及国产化替代等逻辑,我们认为存储产业投资重点看三条主线:1)建议关注国内存储芯片材料设备、设计、晶圆及代工厂、模组、封测等产业链 相关厂商; 半导体设备供应商; 封测厂商 。2) 利基存储及配套芯片 IC 设计 厂商。3) 国产化产业链; 晶圆代工厂; 封测; 分销厂商。

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