债市后半程有何关注重点？探寻绩优基金经理产品运作及市场观点111

今年以来,受权益市场震荡影响, 投资者对债基的关注度明显提升。作为业内一流固收“大厂”,鹏华基金固收团队凭借高质量的投研队伍、成熟稳健的投资风格、优异的中长期业绩,赢得了良好的口碑,在海通证券、银河证券、晨星中国等各大权威榜单上频频上榜。此外,近期正值公募基金二季报披露期,针对投资者关心的问题,如债市发生了哪些变化,基金经理们运用了什么投资策略,未来又该如何布局等问题,鹏华旗下多位债券能手带来了详细解读。

多年来,鹏华基金的固收投研实力一直在业内处于领先地位,展现了老牌基金公司的强劲实力。据海通证券《基金公司固定收益类资产业绩排行榜》显示,截至2022年6月30日,最近5年、3年、2年、1年鹏华固收类资产净值增长率分别为29.66%、16.94%、9.09%、4.13%,在固收类14家大型公司中排名分别为第3、3、4和3,中长跑实力突出。另据银河证券《公募基金管理人债券投资主动管理能力评价榜单》显示,截至2022年6月30日,在最近5年、3年、1年的债券投资主动管理能力评价中,鹏华基金分别以27.16%、13.68%、4.34%的平均债券投资主动管理净值增长率,均位居全市场前列。

从单只产品表现看,鹏华固收在晨星中国中长期业绩榜上同样“熠熠生辉”, 截至2022年6月30日,旗下共有8只债券基金在14个品类方面荣登同类TOP 10。其中,鹏华丰禄债券和鹏华可转债A更是同时跻身五年期、三年期榜单同类TOP1。

具体来看,可转债基金方面,王石千管理的鹏华可转债A(000297)以近三年、近五年23.56%和15.01%的年化净值增长率荣登三年期、五年期排行榜的NO.1。纯债基金方面,方昶管理的鹏华丰享(004388)以4.81%和5.35%的近三年、近五年年化净值增长率,分别超越了217只和132只同类产品,位居同类第7名和第4名。普通债基方面更是有2只产品上榜,其中,祝松管理的鹏华产业债(206018)凭借近五年6.39%的年化净值增长率,位居117只同类基金中的第3名,方昶管理的鹏华信用增利A(206003)分别以7.20%和6.19%的近三年、近五年年化净值增长率位居同类的第4、8名。信用债方面,刘涛管理的鹏华丰禄(003547)在五年期、三年期和一年期的榜单上均有上榜,不但以近一年6.24%的期间净值增长率位居同类第3名,更是以近三年、近五年6.37%、6.35%的年化净值增长率,超越同类基金位居榜单榜首。而由祝松和应琛共同管理的鹏华丰康(004127)也以优异的业绩表现紧跟其后,在三年期、五年期榜单中分别以5.29%和5.65%的年化净值增长率,均占据了同类产品中的第5名和第2名。

投资与研究能力是资产管理机构的安身立命之本,也是在投资长跑中胜出的关键因素。自2003年组建团队以来,鹏华固收团队在强调高度专业化的同时,又注重紧密协同,聚焦深耕不同赛道,培养出能力更细分的投资战队和基金经理。鹏华固收人员梯队建设完善,成员稳定性高,共同支撑着固收产品矩阵不断取得良好的管理回报。

当前,伴随公募基金二季报陆续出炉,基金经理的运作思路和投资方向随之呈现。鹏华固收团队8位绩优基金经理分别围绕短债基金、纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金等带来精彩观点,阐述了产品运作及市场展望。

谈及短债基金运作和布局,叶朝明在鹏华稳利短债二季报中表示,二季度新冠疫情反复,生产、消费、投资活动受到影响,经济复苏受阻,在宽信用预期与经济数据偏弱交织下,长端利率走势偏震荡。组合二季度按照震荡市操作思路,持有资产以中高等级信用债为主,并保持一定杠杆水平运作,阶段性参与短端利率和存单交易,力争组合净值表现稳健。

刘太阳在偏债混合基金鹏华安泽二季报中指出,二季度债市偏震荡,收益率先下后上,所有债券财富指数均出现不同程度的上涨,企业债财富指数上涨幅度较大,涨幅为1.71%,权益市场出现小幅上涨。组合以持有中高评级信用债为主,久期在季度初保持较高水平,6月初减持中长期品种,将久期降至中性略低水平。此外,对权益市场投资进行了积极参与,整体权益仓位维持较高水平。

谈及鹏华产业债投资策略和运作分析,祝松指出,二季度我国债市整体呈小幅震荡走势,股市整体先跌后涨,前期跌幅较大的新能源、汽车等板块反弹力度较大,转债市场整体跟随股市有所反弹,个券表现分化,部分新能源等成长标的表现较好。组合以买入并持有中高评级信用债为主,组合久期小幅降低,对可转债和可交换债进行了小幅波段操作和个券调整。

王志飞在鹏华尊诚3个月定开债二季报中表示,从利率债表现来看,上半年十年国债收益率上行5BP至2.82%,三年期国债收益率下行1BP至2.45%,利率债整体表现一般。从信用利差来看,3年AA+信用利差压缩7BP,AA信用利差压缩15BP,在资金利率充裕的背景下,信用债现相对较好。组合操作方面,在资金利率充裕的背景下,通过加杠杆吃票息的操作增厚组合收益,组合久期偏短,但对买入信用债的绝对收益率和超额利差更加挑剔,从而尽力提升组合收益表现。

鹏华招华一年持有期是鹏华“固收+”团队的代表作。回顾其运作,杨雅洁表示,权益方面,二季度完成“V”型反弹,以新能源为主的成长板块领涨,一季度表现较好的地产,基建等稳增长方向表现低迷,组合于4月末对稳增长板块进行了减持,增加了成长方向仓位;转债方面,宽松的流动性,较强的权益反弹预期以及新增配置资金的进入,估值并未成为转债的压制因素,平价驱动下,转债出现大幅反弹,组合系统性提升转债仓位;债券方面,短端债券收益下行,长端震荡上行,信用品种受益于供给偏少,整体收益下行,后续着重关注资金中枢利率是否抬升,及抬升后的债券收益变动情况。

作为年内刚获评“晨星奖”的明星债基,纯债基金鹏华丰禄的运作备受关注。刘涛表示,二季度债市呈现震荡市。4-5月随着新冠疫情持续发酵,避险情绪不断增强,债市出现上涨,5月底随着疫情缓解,复工复产逐步开展,债市出现回调。在债券配置上,整体先攻后守,前期以偏长久期品种做进攻,后期逐步卖出偏长久期品种兑现收益、以中短久期中高等级信用债持有为主,从而使得组合净值在债市波动的情况下表现稳健。

在后市投资思路上,王石千在鹏华可转债二季报中表示,后续随着稳增长措施进一步落地、疫情管控措施的逐步完善,预期经济基本面在下半年维持逐步好转的势头,债券市场收益率可能呈现震荡上行的走势。当前企业整体盈利处于底部,后续随着稳增长措施落地,社融逐步改善,企业盈利有改善空间,股票市场整体估值合理,仍有继续表现的可能性。可转债市场在债券市场资金较为充裕的环境下表现仍然较好,后续仍可能随着股票市场继续有所表现,但可转债市场整体估值偏贵,限制了后续转债市场的收益空间。

鹏华信用增利是一只“老牌”二级债基,由方昶管理。谈及运作策略,方昶指出,债券方面,整体维持了较为中性的组合久期,4月份主动做出加仓动作,继续坚守高等级优质信用债底仓,以套息交易为主,适度参与利率债波段机会;权益方面,4月中下旬做出了加仓动作,风格、行业配置上整体保持均衡,6月下旬组合在结构上做出了主动再平衡操作,对于部分受益于经济底部修复、估值合理偏低的部分行业的优质个股做出主动增持操作;转债方面则保持了低仓位。

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