减持新东方、VIP陪练，腾讯正逐步退出教培赛道？

近日老牌教育机构新东方频频登上热搜榜。

6月20日，据港交所披露的文件显示，腾讯控股（HK00700)在6月15-16日出售了新东方在线(HK01797）7460万股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，按估算卖出均价在9.6港元左右。

与此同时，这些天“董宇辉金句”频繁刷爆朋友圈。随着东方甄选直播间的火热，6月中旬以来，表现低迷已久的新东方在线股价早已明显异动，从6月10日开盘4.45港元最高涨至6月16日的33.15港元，涨幅超过6倍；其日成交额也从月初的最高3000多万暴涨到111亿港元。

成交量放大背后通常是资金的分歧，也有资金看好新东方在线抓住了直播带货的新风口，在行业逆境中找到新转机。但对于腾讯而言，其对新东方在线的减持其实并不意外。

一二级市场同退，腾讯放弃教育赛道？

就像董宇辉的意外走红一样，新东方在线近期的异动是许多机构未曾预料到的。

中信证券在6月19日发布研报提示风险称，新东方在线短期因业务出现拐点股价自底部上涨较多，存在回落风险。中信证券认为，其业务拐点初显，但仍需要时间证明稳定性。

公开资料显示，腾讯从新东方在线上市前的2016年就一直是其股东，在新东方香港IPO时，在其市值超过250亿港元时，腾讯都未曾减持。

根据腾讯一贯的投资风格，其对新东方在线的这次退出并不是短期交易行为，更像是长期持有后的止损退场。

无独有偶，就在两个多月前，腾讯还低调退出了另一家明星在线教育公司——VIP陪练。

4月12日，有着“最知名线下音乐艺术辅导平台”之称的小音咖集团宣布已经完成对VIP陪练的全资收购，成为其独资股东，这意味着其原有股东已完全退出。

VIP陪练是在线音乐教育行业的头部明星项目，金沙江创投曾参与多轮融资，2018年腾讯投资参与了其B轮融资。

一个一级市场退出、一个二级市场择机减持，这背后，或是腾讯对整个在线教育赛道投资逻辑的变化。

曾几何时在线教育是腾讯的重点投资赛道之一。

2020-2021年，在线教育行业经历了冰火两重天。在一级市场上，2021年以前，在线教育行业一直是各大投资机构眼中的“香饽饽”。

2016年-2017年前后，腾讯不仅投资了新东方在线，还参与了猿辅导、VIPKID等项目的多轮融资。彼时阿里巴巴投资了作业帮，云峰基金也参投了VIPKID，字节跳动还在自建大力教育品牌，整个互联网产业资本以及红杉、IDG等头部PE都曾积极布局在线教育赛道。

当行业基本面发展重大变化时，相对比二级市场，一级市场的退出更加困难，腾讯等机构无疑在许多在线教育行业昔日的头部项目中被“深套”。

“在线教育行业这两年基本面发生的巨大变化已经严重挑战了这些机构前几年的投资逻辑，这也是为什么，2021年以后行业融资规模大幅下降。”一位PE投资经理表示。

根据网经社统计的数据，2020年，中国在线教育领域投融资总金额高达539.3亿元，2021年该数值仅为140.88亿元，同比下降73.88%。

从减持新东方在线和退出VIP陪练可以推测，腾讯投资很可能正在逐步退出教育赛道。

就在6月18日，自己下场做在线教育的字节跳动也被曝出教育业务已大调整，根据科创板日报报道，其预估优化约3000人左右，业务线将仅留下智能学习对公、大力智能、成人业务。目前，整个在线教育行业依然前景不明，各公司都在寻找新的出路。

在谈及东方甄选爆火时，新东方创始人俞敏洪曾表示，“这也可能是一时的热闹，但我确实希望东方甄选能够从此打开局面，为新东方的发展开辟一条全新的道路。”

“即使新东方能够走上一条新的道路，无论是卖货还是其他，新东方都不在是过去的新东方了，在线教育行业的基本面已经发生了巨大变化，除非能够确认新的投资逻辑，这些大机构只能‘止损’”。上述PE人士表示。

主动收缩，回归主业

观察腾讯投资近一年多的大动作，从减持京东到新东方在线，腾讯在主业之外的投资中变得更加聚焦，或者说在“主动收缩”。

如果说在线教育行业基本面变化是外因，那么整个互联网行业自身发展环境的变化则应该是腾讯投资变化的内因。

“降本增效”是去年以来互联网行业的关键词，腾讯也不例外。今年一季度的最新财务数据显示，腾讯已经连续三个季度出现净利润增速下滑，一季度收入增长也出现停滞。

在5月份发布的一季报中，腾讯直言，“我们将在各种挑战及周期变化下聚焦重点业务并坚持创新。”

2022年，在消费互联网、产业互联网等核心业务之外的领域，腾讯投资的脚步明显放缓，而在其重点关注的科技创新等领域，腾讯投资的聚焦点则更为突出。

根据《第一财经》报道，今年上半年腾讯目前公开披露的一级市场投资事件只有67起，总投资金额仅为33.77亿元，较去年同期无论数量和金额都明显下降。从2021年10月至今，腾讯已减持京东、冬海集团（Sea Limited）、步步高、微拍堂等二级市场投资。

值得注意的是，腾讯从2021年开始明显加码芯片、智能制造等“硬科技”创新项目，且其偏爱扶持早期创业团队的投资风格并未改变。

根据IT桔子研究，今年在国内，腾讯加大了支持实体经济的投资力度，撬动芯片等科技创新；在海外，腾讯加大了对独角兽企业的争夺力度，提升国际竞争力。

图：腾讯最近参与的10笔投资（图片来源：IT桔子）

公开资料显示，今年二季度，腾讯参与了太阳能组件研发商协鑫光电和DPU芯片研发商云豹智能的战略投资，还参与了数据基础设施提供商Data  Pipeline的B+轮融资。其近期的十余起投资均聚焦先进制造、企业服务、医疗健康等科技型项目，一半以上是成长性头部初创企业。

这其中腾讯还投资了两家科学家创业企业，分别是半导体行业专家、美国麻省理工学院讲座副教授萧启阳创业的云豹智能，以及北京大学生命科学领域科学家魏文胜参与创办的圆因生物。

这些科技创新领域，典型特点是资金密集，投入巨大，研发周期长，回报周期久，投资风险高，甚至可能要坐十年冷板凳。IT桔子认为，腾讯之所以主动加码，在期望投资回报的同时，推测还基于两大考量，一是看重投资的社会创新正面外部性，二是顺应国家宏观政策。

统计显示，最近三年多来，腾讯支持实体经济发展的投资数量占比，逐年攀升。仅2021年，腾讯就投资了52家企业服务类创业公司，环比增长86%，涉及云服务、人工智能、大数据、集成电路、自动驾驶、智能制造、工业互联网等多个硬科技子行业。