复苏稳增长 丽珠集团获机构关注

医药市场近期备受资本市场关注。在2023年到来之际,多家券商医药团队也召开了医药主题投资策略会,“抗疫”“疫后”“底部”“确定性”成为2023年医药投资的关键词。

值得一提的是,在券商召开的主题策略会上,丽珠集团获得了包括国盛证券、西南证券、安信证券、东海证券等多家券商推荐。

有关丽珠集团,东海证券的推荐理由显示,该公司创新药和高端制剂形成差异化竞争。其中,创新药艾普拉唑快速放量,高壁垒制剂亮丙瑞林微球稳定增长,两者销售收入占丽珠集团总营收的比重逐年加大,2021年收入占比超过35%,丽珠集团从传统制药公司逐步向创新药和高端制剂转型。同时,丽珠集团多年来持续研发投入,研发支出从2017年的5.76亿元增长至2021年的15.23亿元,占丽珠集团总营业收入的比重由6.75%上升至12.63%,大力发展微球缓释平台和生物药研发平台。此外,V-01重组蛋白疫苗获批紧急使用,新冠二价苗研发稳步推进,丽珠集团成功进入疫苗领域,为后续疫苗产业的发展积累经验、奠定基础。

有业内人士表示,2023年市场会选择相对避险的策略,ROE合理、现金流好、市值相对大的企业抗风险的能力更强,更会有所表现。另外,从成长性和估值方面来看,未来医药行业新的周期会形成新的主线,行业有巨大的总量性和结构性变局空间,成长股的龙头价值也会趋近合理、增速回升。

作为稳定发展的医药企业,丽珠集团在新的一年里有望重获资本青睐,受到市场关注。同花顺iFinD数据显示,该公司连续10年ROE超过10%,具有长期稳定的盈利能力;经营活动现金流净额一直保持增长态势,自身造血能力强;截至目前,该公司市盈率TTM为17.14,分位值为14.41%,不管横向对比还是纵向对比,均处于历史低位,具有非常好的安全边际。

尤为值得注意的是,股权激励计划的实施更是彰显了丽珠集团对长期稳健增长的信心。丽珠集团在2022年10月15日发布的《丽珠集团2022年股票期权激励计划(修订稿)》中就明确表示,拟向1034名激励对象授予2000万份股票期权(占总股本2.14%),考核基数为2021年净利润,考核目标为2022-2024年复合增速不低于15%。这意味着,如果完成激励业绩,2022年全年主营业务净利润有望保持双位数增长,目标同比增速不低于15%。

从基本面角度看,该公司消化道、辅助生殖、精神领域等品种的医院处方药市场预计受疫情缓和影响将逐步恢复,带动公司业绩优于行业保持稳健成长。此外,该公司疫苗、抗病毒颗粒,抗原检测在内的多个新冠防疫产品在短期内也将为公司业绩带来显著的弹性收入。随着新冠疫情防控的常态化,新冠疫苗接种也将迎来常态化,新冠疫苗的整体市场格局或会呈现阶段性放量的特点。未来,该公司新冠疫苗、新冠抗原检测试剂盒以及抗病毒颗粒等新冠防疫产品仍有望长期受益于需求的提升持续放量,为业绩带来更大的弹性。

而国内随着2022年四季度疫情防控政策的逐步优化,患者与医生等人员流动限制放松,医院展业有望与海外保持一致,逐步恢复至正常经营水平。这对于丽珠集团处方药等板块而言,也是重大利好。

目前,仿制药集采与创新药医保谈判维持常态化,更好的产品竞争力才能拥有更好的产品定价体系,驱动公司业绩快速成长。米内网数据显示,2022年上半年,质子泵抑制剂品牌TOP10中,国产品牌占据6个席位,丽珠集团的创新药艾普拉唑肠溶片、注射用艾普拉唑钠分别位列第二、第三,市场份额依次为9.22%、7.92%。作为丽珠集团的核心重磅产品,这两个产品的级别医院覆盖率均较低。目前,该公司仍在持续加大医院终端的覆盖力度和产品销量。相信,随着医院终端“量”的不断提升,这两大产品最终有望实现“以价补量”,在未来驱动公司业绩保持稳健的增长态势。

另外,根据中国人口协会数据显示,国内育龄夫妇的不孕不育率从20年前的2.5%-3%攀升至近年的12%-15%左右,全国不孕不育者已接近5000万人。促性激素制剂作为丽珠集团辅助生殖领域发力的重磅产品,近三年占公司主营业务收入比例保持在10%以上,2021上半年更是突破了20%。目前,除独家品种尿促卵泡素保持平稳增长外,该公司亮丙瑞林微球也成为销售增长的又一核心引擎。微球制剂作为难仿制剂,具有竞争格局良好、技术壁垒高、产业化难度大的特点,丽珠也凭借亮丙瑞林微球稳居国内第一梯队。未来,随着国家政策的倾斜以及丽珠亮丙瑞林的价格优势,国产替代原研依然大有可为,叠加2023年即将上市的曲普瑞林微球,丽珠辅助生殖用药产品将打开全新格局,重塑以原研为主导的市场竞争格局。

长期看,随着疫情影响的趋缓,行业整体业绩有望回归平稳增长。丽珠集团具有抗风险能力强、现金流充裕、投资收益稳定等特点,未来发展值得关注。