独创“S曲线”赋能 诺安基金杨琨在管两只产品3年收益翻倍

Wind数据显示,截至8月24日,上证指数、深证成指、创业板指年内仍然下跌-11.66%、-18.58%、-19.37%。对此,诺安基金杨琨表示,震荡市中,要“轻指数,重个股”,寻找管理优秀,重视股东利益,具有产品定价权,持续创造价值的优秀标的。此外,在投资中会适度分散投资,力求降低组合的波动和回撤,力争为持有人提供更好的持有体验。

在扎实的投研能力和良好的风控水平支撑下,杨琨在管多只产品均为持有人交出了一份靓丽的成绩单。据基金2022年二季报显示,截至2022年6月30日,诺安改革趋势、诺安新经济实现了3年翻倍的投资回报,近3年净值增长率分别达130.71%、102.11%,同期业绩比较基准分别为17.65%、17.73%。另银河数据显示,截至2022年8月19日,诺安改革趋势混合近1年、近2年,近3年净值增长率均位居同类前25%,具体排名分别为107/455、56/443、71/430(同类为混合基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类))。诺安新兴产业混合近1年、近2年净值增长率均位居同类前18%,具体排名分别为177/1014、65/603(同类为混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类))。

作为一名具有14年证券从业经验,超6年基金管理经验的基金经理,在多年的市场淬炼中,杨琨的研究领域逐步从“周期”扩展至“成长”,其投资理念亦在不断进阶,以哲学思维灌注投资实践。在行业层面,杨琨擅长把握“周期+成长”双方向投资机遇。对于周期性行业的投资,杨琨表示,从长周期看,大部分行业由于产品同质化,主要依靠规模取胜,企业大多无自主定价权。因此长期看,周期类公司提供超额回报较低,但是由于利润随着供需周期变化,所以存在明显的周期性机会。

值得一提的是,杨琨对于行业成长性的把握,源于其对“S型曲线理论”的延展和逻辑内化。他解释到,S型曲线理论认为,推动社会发展的核心规律在于“边际趋势”,从“加速-减缓”的发展轨迹形成了一个S型曲线。在“加速”阶段,行业发展处于群雄逐鹿格局,往往能看到利润和估值双升的情况。但到了“减缓”阶段,投入产出比可能会下降,行业增速开始放缓。这个阶段的投资,更多是考虑行业集中度提升带来的机会,其往往考验的是公司管理是否足够优秀,能否通过精细化管理来进行成本控制,以获得更多的市场份额。

在自下而上层面,杨琨重点从五个方面筛选个股,行业空间,未来还有多大成长空间决定了远期的市值空间;在一个完整的周期中是否有足够的分红;增长能力、产品迭代能力、渠道把控能力和技术创新能力;盈利能力,即成本控制能力和溢价能力;公司治理能力。

少有人走的路,才会通向最美的风景。在投资中,杨琨通过深度调研,及时发现产业链、企业变化的迹象,从而较早发现一些不为市场大众所知的“宝藏”个股,并通过前瞻性布局,吃到业绩的“头啖汤”。根据基金2022年二季报显示,杨琨在管三只基金的持仓中,某特种水产养殖企业成为第一大重仓股,在这只重仓股上,杨琨收获了良好的投资回报。对于挖掘到该个股的逻辑,杨琨曾在采访中表示,首先来自公司的转型,从卖饲料到养殖,两个不同行业的ROE中枢不一样,从走量、高周转、低毛利的饲料转型到通过价格的提升来提高毛利率的养殖板块的转型溢价。其次,在于该行业的周期性机会,农产品的供给和需求总会存在阶段性的不匹配。

展望后市,杨琨表示,从经济层面看,接下来的市场或将依然维持震荡,高增长的行业和公司,短期涨幅较大,可以耐心观察,等待合适的时机。其仍然看好消费、科技板块的表现,因为国内消费总量巨大,结构也越来越多元化,消费结构的优化和升级仍然存在很多的投资机会。

杨琨,硕士,曾先后任职于益民基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、安邦人寿保险股份有限公司,从事行业研究、投资工作。2014 年 6 月至2015年7月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年1月至2020年4月任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理,2020年3月至2021年4月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理。2017年8月任诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2019年2月起任诺安新经济股票型证券投资基金基金经理,2020年3月起任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理。

【诺安新经济股票基金】诺安新经济股票型证券投资基金成立于2015年1月26日。2015年1月26日-2019年2月19日,史高飞担任基金经理;2019年2月20日至今,杨琨担任基金经理。本基金2017年-2021年净值增长率分别为: -13.23%、-35.10%、76.33%、73.56%、3.31%,同期业绩比较基准收益率分别为:17.08%、-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%。(数据来源:诺安新经济股票型证券投资基金定期报告;基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数收益率+20%×中证全债指数收益率)

【诺安改革趋势灵活配置混合基金】诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金成立于2017 年 8 月 29 日。2017 年 8 月 29 日至今,杨琨担任基金经理。本基金2017年-2021年净值增长率分别为:-1.30%、-21.68%、40.36%、66.82%、21.33%同期业绩比较基准收益率分别为:0.83%、-11.88%、23.23%、17.68%、-0.60%。(数据来源:诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金定期报告;自2018年7月4日起,基金的业绩比较基准由“中证红利指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”变更为“沪深 300 指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”)

【诺安新兴产业混合型证券投资基金】诺安新兴产业混合型证券投资基金成立于2020 年 3 月 10 日。2020 年 3 月 10 日至今,杨琨担任基金经理。本基金2020年-2021年净值增长率分别为:52.29%、23.07%,同期业绩比较基准收益率为24.99%、5.35%。 (数据来源:诺安新兴产业混合型证券投资基金定期报告;基金的业绩比较基准为:中证新兴产业指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%)

【风险提示】

市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。