鹏华基金王石千：债市或维持窄幅震荡，股市积极挖掘景气板块机会

总规模已超万亿的“固收+”产品,近期基金业协会对于“固收+”基金经理注册也提出最新要求,即所有混合类基金以及二级债基(除同业存单基金)的基金经理,原则上应具备1年以上的含权产品投资管理经验或权益资产的研究经验。分析人士指出,监管层从多方面规范“固收+”产品,这是践行切实保护投资者利益,让“固收+”产品的风险收益特征更为明确的举措,未来有望给投资者提供更好的持有体验。据了解,鹏华基金“可转债投资专家”王石千拥有4年以上含权产品管理经验,在其率领的“固收+”团队中负责团队权益投资管理。由王石千执掌的新基金鹏华畅享债券基金(A类:015256 ,C类:015257 )正在发行中,备受市场和投资者关注。

能够成为优秀的“固收+”基金经理,离不开长期经验的积累。资料显示,王石千拥有8年证券从业经验,现任鹏华基金债券投资一部副总经理,具有丰富的转债研究经验,擅长精选正股质地优秀、估值合理的个券进行配置,信用分析功底深厚,在控制风险的基础上挖掘信用债投资机会,其投资理念为“控制风险、长期投资、注重寻找个券机会”。

二级债基鹏华双债加利作为王石千管理的第一只基金,自2018年3月起管理至今,组合以信用债为底仓,股票和可转债增强为主要策略,截至2022年二季度末产品合计规模为78.85亿元,备受机构投资者青睐。据最新披露的基金中报显示,截至2022年6月底,鹏华双债加利A机构持有人比例达97.16%,较2021年底的96.51%进一步上升。王石千另一只深受机构投资者认可的二级债基为鹏华双债保利,自2019年7月起管理至今,截至2022年二季度末产品规模为95.91亿元。据基金中报显示,截至2022年6月底,鹏华双债保利机构持有人比例达99.76%,较2021年底的99.42%也有小幅提升。

值得一提的是,上述两只二级债基自2014年-2021年8个完整自然年度中,均取得了年度基金净值正增长。基金年报显示,鹏华双债加利A自2014年-2021年年度净值增长率分别为14.02%、17.36%、1.04%、2.56%、1.78%、11.13%、14.98%、7.10%。鹏华双债保利自2014年-2021年年度净值增长率分别为8.63%、8.17%、1.06%、6.35%、3.31%、8.57%、12.97%、4.81%。另据银河证券数据,截至2022年9月9日,鹏华双债加利A、鹏华双债保利过去3年的净值增长率分别为25.43%、20.41%,均位居同类前1/3;过去5年的净值增长率分别为37.20%、39.13%,均位居同类前1/3;自成立以来的年化净值增长率分别为7.28%、6.09%。

回顾两只基金今年上半年的投资环境和运作策略,王石千在中报中表示,债市收益率在 1、2月先下后上,3月下旬开始转为下行,6月开始进入震荡格局。股市在1月至4月下跌幅度较大,4月末开始见底反弹,上半年市场整体录得负收益,光伏、汽车等行业股价表现亮眼。可转债市场也随股市下跌,4月末开始反弹,整体录得负收益,可转债市场在债市资金较为充裕的环境下相比股市更为抗跌,可转债市场估值的上升部分抵消了可转债转股价值下跌的冲击。两只基金上半年以持有中高评级信用债和股票为主,在一季度维持了偏高的股票仓位,对组合造成了阶段性的损失;但在4月份市场较为恐慌时增加了股票和可转债的仓位,在后续权益市场反弹时增加了组合收益。

谈及后市,王石千表示,债市方面,在 2022 年下半年经济基本面逐步好转的情况下,债市收益率可能呈现震荡上行走势。节奏方面,短期经济修复斜率可能较缓,货币政策仍会维持较为宽松的基调,债市收益率可能维持窄幅震荡;随着经济向上趋势逐步明确,货币政策宽松力度可能边际收敛,债市收益率也可能随之上行。股市方面,当前企业整体盈利处于底部,后续随着稳增长措施落地,社融逐步改善,企业盈利具备改善空间;另一方面,股市整体估值合理,在稳增长政策力度较大的情况下估值易上难下。后续股市仍有上行可能,可积极自下而上挖掘景气度较高的行业和公司的投资机会。可转债市场方面,可转债在债市资金较为充裕的环境下,后续仍可能随着股市上行而继续有所表现,但可转债市场整体估值偏贵,限制了后续转债市场的收益空间,投资上将更加重视筛选性价比较高的个券的投资机会。

此次发行的鹏华畅享债券基金定位为稳健型的二级债基,投资范围多元,力争通过债券打底、权益增强、灵活搭配可转债,成熟团队协作及基金经理王石千突出的个人实力加持,追求资产的长期稳健增值。具体来看,鹏华畅享债券基金资产占比不低于80%,主投高等级信用债,严格控制风险;股票资产占比不超过20%,其中港股通标的比例不超过50%,主要从大势研判、行业选择、个股选择进行决策;可转债方面,首先会通过对转债估值、权益和债市分析来进行大的择时,其次通过深入个券挖掘来增强组合的阿尔法收益。当前市场仍处于波动中,投资者不妨借助绩优基金经理管理的“固收+”产品把握股债机遇。