餐饮供应链迎高速发展，九鼎投资如何把握行业成长性投资机会？

如今,“供应链”已经成为各行业老生常谈的话题。在竞争日趋激烈的餐饮行业中,供应链管理能力和组织力更是逐渐成为连锁餐饮企业的核心竞争力。

行业数据显示,2013年,中国餐饮市场规模为2.6万亿元。到2021年,行业规模触及峰值,到达4.7万亿元,期间年复合增长率达到8.8%。

在此基础上,九鼎投资在近期的一份行业研究中指出:参考企业原材料成本30%-40%的行业平均值,餐饮供应链作为行业细分领域,其潜在市场规模可达到近2万亿元,存在广阔的发展空间。

过去十多年,作为专注一级市场成长性投资的老牌PE投资机构,九鼎投资沿消费餐饮领域投资了大量细分方向的优秀企业。在行业研究中,九鼎投资同时指出,目前国内传统餐饮供应链存在极大的效率提升和管理优化空间,普遍体现出以下特点:

1,供给分散。因为国内耕地面积分散、主要以中小农户为主。

2,需求分散。国内餐饮企业连锁化率低,主要以中小商户为主。中小商户受限于客流量、厨房面积等因素,食材采购呈现少量、多频次的特点。

3,中间环节损耗大。因为冷链覆盖不完善,食材腐烂损耗;以及产业链中间商多,周转天数高等原因,造成极大的原材料损耗。以蔬菜采购产业链的损耗率为例,从农田到餐桌,耗损率高达近40%。

此外,从流通方式来看,九鼎投资认为,中国农产品还处于比较初级的阶段,农贸市场是主要交易场所。根据数据显示,2019年农产品流通渠道中,农贸市场占比51.8%,超市占比36.4%,电商占比只占2.5%。

九鼎投资表示,尽管疫情带来一些明显变化,但现阶段餐饮供应链企业的主要竞争对手,仍然是农贸市场和超市。其中,农贸市场的特点是产品种类多,一站式采购,菜品新鲜、价格低;超市的特点是产品种类满足日常少量采购需求,采购方便等。

整体而言,尽管中国农业机械化水平仍需不断提升、冷链物流等基础设施还要继续发展。但是从行业下游的角度看,中国市场作为全球最大消费市场之一,消费者习惯和餐饮行业发展上的变化,将为餐饮供应链的发展提供前所未有的动能。

首先,在餐食领域,根据在产业链环节创造价值不同,可将餐食供应链企业分为三类:一是规模化代采或初加工生产类,二是深加工生产类,三是2B企业服务类。

其中,代采类企业规模经济明显,产业非常集中,几个头部占据绝大多数市场份额,但从产地和批发商到终端商户,规模优势带来的议价权和毛利水平都不高。

服务类企业中,提供标准化服务的,如信息化、物流、央厨等,规模效应大,巨头有天然优势;提供定制化服务的,如定制复合调味料、定制预制菜等,生产和采购存在一定规模不经济,产业最终会呈现相对分散的格局。

与以上两类不同,深加工生产类值得特别关注。这类型企业凭借原材料成本优势,以及生产工艺+研发迭代+定制化能力,提供差异产品,创造更高价值,毛利更高,在产业链中处于相对优势地位。

九鼎投资认为,规模大且标准化高的餐饮品类,比如火锅、中/西式快餐,其上游供应链将具备较高成长性。此外,供应链+社区店结合的模式,上下游互相渗透趋势愈发明显,能直接触达C端消费者的供应链企业也会占据渠道优势。

其次,饮料饮品板块。九鼎投资认为传统行业里,规模大的头部企业值得关注,如糖、植脂末、浓缩浆。虽然不符合健康化的趋势,但在下沉餐饮市场仍是主流产品,规模可观且增速稳定。

此外,健康原材料代替原有工业材料、注重品质的人群的升级选择,都存在投资机会:如符合健康化的新兴行业,如代糖、专业乳(生椰、厚乳、奶酪棒等)、益生菌、枸杞汁等。九鼎投资重点关注通过研发新技术形成壁垒,进入下游市场直接做品牌的原生产型企业。

第三,烘焙领域。数据显示,2020年烘焙行业规模2200亿,过去几年增速10%,原材料成本约占收入45%,约1066亿。其中:估算面粉占比40%,约420亿;烘焙油脂(奶油、黄油、起酥油)占比25%,约300亿;酵母占比2-3%,约20-30亿。

具体而言,九鼎投资认为,酵母领域准入门槛高、经营成本高,市场高度集中,小企业较难生存。烘焙油脂领域,国内头部企业多为全球品牌代工厂或者本土粮油、饮料巨头代工厂,市场集中度较高,缺乏新机会。

但是,冷冻烘焙行业值得重点关注。该细分领域2020年的规模约100亿,下游门店渗透率及单店使用比例正在快速提升。

目前,国内餐饮供应链行业处在发展初期,行业处于蓝海阶段。在九鼎投资看来,行业发展的底层驱动力是消费者对生活品质和食品安全的需求,这种需求促进餐饮连锁化和标准化程度的提升,从而加速餐饮供应链行业的发展。