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8月18日,智能学习公司网易有道(NYSE:DAO)发布了2022年第二季度未经审计的财务报告。中金公司就此发布研报,上调有道评级至跑赢行业,目标价上调至7美元。
中金公司指出有道公司业务调整基本完成过渡,新产品增速显著,留存业务稳定增长;在手资金稳健,当前公司业务方向明确,盈利能力有望提升。
双减后,网易有道围绕学习产品、素质教育、成人课程、教育信息化四大方向发展,不断推出新产品并产生收入贡献。据财报业绩披露,双减后有道推出的新服务和新产品在二季度收入占比达到40%,素质教育销售额双减后至二季度复合增速达到 70%。
学习产品方面,收入占比已经从2021年Q1的15%上升至2022年Q2的25%,成为支撑有道营收的第二增长曲线。
学习服务方面,网易有道通过课程与服务协同,发展素质教育和成人品类。素质教育部分,主要SKU课程“有道纵横”围棋课销售额季度复合增长超过 300%。成人和职业教育课程通过推出了相应的课程品类,实现了较好的增长。其中,受近年来国内考研学生规模大幅提升等影响,有道考研销售额二季度同比实现三位数增长。实用英语在报告期内升级了学习系统,销售额环比增长超30%。
中金公司认为当前网易有道市值未体现留存业务、新业务价值。新推出的产品依托于技术优化能够达到更高毛利率,例如数字化内容解决方案,二季度毛利率达到50%;新学习产品有道词典笔5代也比上一代具有更高盈利水平。
中金公司预计,网易有道销售渠道成熟、研发支出节奏较为稳定,且二季度运营现金流已转正,2023财年起运营现金流或逐步企稳,利润水平或有所提升。
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