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恒复投资刘强:拥抱价值 做投资的长期主义者

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(吉庆杰 记者 马嘉悦)行千里,不迷途,是谓“老马”。恒复投资创始人刘强,这位经历过资本市场二十余年起起伏伏的资深投资人,可谓是投资界的“老马”。

 很多人说价值投资在A股行不通,但刘强却用十余年的长跑给出了相反的答案。如何做到的?记者带着这个问题和他进行了一个多小时的深度交流。用他的话来说,自己只做到了价值投资这一件事。

 “价值投资从来都不是输在认知,而是输在行动上,知行合一是价值投资者毕生的课题。”刘强直言,价值投资追求的是公司本身盈利增长所对应的价值增长,因此要找到好生意、好公司和好价格,并用长期视角进行投资决策,方能为投资人创造长期可观的绝对收益。

 谈及未来的投资机会和风险,刘强认为,消费、大健康、先进制造和科技领域依旧是值得重点关注的长期赛道,后续需警惕新能源相关行业的估值压力,美国宽松货币政策退出的可能性,美国资本市场的泡沫等风险。

 “价值投资知易行难”

 优秀投资人在很多方面有相通之处,都能敏锐发现并把握蓄势待发的优质细分赛道,并在其中甄选出成长空间巨大的黑马,同时保持独立思考,分享企业长期的价值成长。

 对刘强来说,投资最大的乐趣便是挖掘出“三好”机会。他直言:“价值投资追求的是公司本身盈利增长所对应的价值增长,这就需要我们找到好生意、好公司和好价格。好生意是指成长空间足够大并且具备较强定价能力的细分行业,好公司是诚信、勤勉、治理结构完善且拥有优秀管理层的企业,而好价格则是在风险承受范围内满足合理投资回报率且留有安全边际的买入价格。”

 刘强的投资理念似乎并不复杂:以实业的角度,以少数股东的身份,以具有安全边际或合理的价格长期持有好生意里的好公司。不过,简单并不意味着容易!

 价值投资之所以知易行难,原因在于其背后是人性的“贪嗔痴慢疑”,它们像山脉一样古老,亘古不变,因此对很多人来说,好生意、好公司和好价格常常形成“不可能三角”,价值投资似乎也难以奏效。

 “价值投资理念的笃定践行实则需要建立在长达10年以上的‘修炼’之上。”刘强坦言,价值投资者应该具备两种重要的能力,一是长期乃至超长期视角下的商业洞察能力,和对标的进行内在价值的定性与定量判断的能力,二是洞悉人性并超越人性弱点的能力,即形成笃定的价值投资信仰,做逆向投资,排除市场杂音,坚定地与伟大企业同行。

 所谓大道至简,参透价值投资本质的刘强感慨称:“当你真正明白价值投资时,会惊奇地发现,原来它是如此的简单而朴实!”

 “私募要回归资产管理的本质”

 从2008年转战私募创立恒复投资到如今,刘强已经带领公司走过十三载春秋,除了对价值投资的坚守,投资理念的不断进化也是支持他穿越牛熊,实现长跑的重要因素。

 据刘强回忆,恒复投资的理念和投资体系经历过三次迭代和进步。具体来看,2008-2012年是恒复投资的初级阶段,彼时虽然资本市场“流行”趋势投资,但刘强认为价值投资是一条难且正确的路,所以恒复投资形成了初步的基于基本面研究的价值投资理念和框架;2012-2015年则是恒复投资的探索阶段,在这一阶段,恒复投资建立了基于“寻找好生意、好公司、好价格”的投研体系,并且经受住了市场的考验;2015年至今,刘强表示,公司最大的进化在于将风险控制放在更重要的位置之上,更加强调对企业的定性判断,对单一行业、标的持仓上限进行严格要求,希望能够在控制产品极端波动性的基础上,保持长期持续的盈利能力,真正回归资产管理本质。

 谈及对恒复投资未来的期待,刘强并未像讲投资那样侃侃而谈,反而颇为谦虚、淡然,他只是淡淡地说了一句:“因上修行、果上随缘,恒复只需始终如一,踏踏实实地做好价值投资这件事儿就行了。”

 或许在刘强看来,时间才是价值最好的见证。


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