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北京和众汇富:这个行业非常有潜力

导读:本文是由匿名网友投稿,经过编辑发布关于"北京和众汇富:这个行业非常有潜力"的内容介绍。

康复医疗

今天聊一下康复医疗行业,这个行业很有发展潜力,政策也在大力支持,科创板有两家上市公司,我们重点看下规模较大的翔宇医疗。

一、新闻解读

先看下最近的一条新闻。

药明康德在港股发了个股权激励挺有意思,直接挂钩股价,在5年的任何12个月期间,H股收市价有45个营业日或以上高于170/187/204/238港元(相对8月2日收盘价涨幅约为0%/9%/18%38%),对应10亿/15亿/20亿/30亿港元的奖励池(合计上限75亿港元)。

这个股价目标并不算高,激励金额也很大,一方面说明行业增长的确定性很高,另一方面也说明这个行业真的是吃工程师红利,对高素质人才的需求量很大,为了留住人才,必须拿出可观的激励措施,这已经是公司正常经营活动的不可或缺的组成部分了。

医药板块最近的调整中,CXO表现的最坚挺,免疫医保政策,而且挣得是全世界的钱,值得重点关注。

另外,热门板块现在上蹿下跳,说明筹码在大量交换,大家可以去跟随趋势,但切忌割肉追高,否则这种行情很容易两边打脸。

下面重点看下康复医疗的翔宇医疗,也是以公司了解为主,非买卖推荐。

二、翔宇医疗

1.行业情况

公司总部在河南,产品主要分为物理康复医疗设备、康复训练器械、配件产品和康复评定器械。其中物理康复医疗设备为公司主要收入来源,收入占比在稳定在58%左右。

康复医疗的政策支持力度还是挺大的,也就是正能量比较足。2021年6月,国家卫健委、发改委等8部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。政策发文级别较高,从多个方面鼓励康复行业发展,意见提出:“推动医疗资源丰富地区的部分一级、二级医院转型为康复医院。”显然这会增加对康复医疗设备的需求。

这个行业虽然得到了政策的大力支持,发展前景很好,但也有弊端,主要就是产品种类繁多,行业集中度低,中低端产品的价格不高,公司的护城河不深,也没有本土龙头形成较大优势,而高端康复设备仍以进口为主。简单说,就是需求端不错,但供给端竞争格局不好,这样的行业,至少不太适合重仓。

康复医疗市场可以分为医院康复、养老康复、残疾康复三大类。残疾康复的需求相对稳定,更有看点的还是医院康复和养老康复。

先看供给端。

以康复医院为例,我国康复医院收入在2019年达到160亿元,2011-2019年复合增速达到22.54%,增速很快。2019年全国康复医学科合计设置床位27万张,仅占床位总数的3.09%,而政策的目标是要达到5%的水平,仍有2%的缺口。而且康复医疗人员也很缺,但这块与投资关系不大,就不看了。

再看需求端。

据统计,我国有接近24%居民完全不知道康复治疗,仅有26%居民对康复治疗具有正确认识。对于大众熟知的理疗疗法,也仅有3%居民经常尝试,同时62%居民从未有过尝试想法。在重治疗、轻康复的固化认知下,人们并不愿意在康复医疗端消费。目前我国人均康复医疗消费约为5.5美元,远低于美国人均康复消费54美元的水平。

老龄化是这个行业最大的驱动力。目前我国绝大部分城乡社区养老服务设施不足,整个养老产业的需求仍未充分挖掘。目前我国每千名老年人拥有养老床位数达30.5张,与“十三五”养老规划的35-40张,仍存在一定差距。

这里还要聊一个重要的病种:脑卒中,也就是中风。大家可能想不到,目前我国死亡原因排第一的,不是癌症,也不是心脏病,而是脑卒中,这个病的特点就是高发病率、高致残率和高死亡率。其中70%~80%的卒中患者因为残疾不能独立生活,卒中康复是经循证医学证实的对降低致残率最有效的方法。中国40~74岁居民首次卒中发病率平均每年增长8.3%,推算年龄≥40岁居民卒中现有患者人数1318万。

2.公司优势

公司的产品品类很多,比如颈腰椎治疗多功能牵引床、极超短波治疗机、经颅磁脑病生理治疗仪等38种产品被列入国家中医药管理局中医诊疗设备评估选型推荐品目;体外冲击波治疗仪、四肢联动康复训练仪、认知障碍康复评估训练系统等8种产品入选中国医学装备协会遴选的优秀国产医疗设备目录。但是坦白讲,这块我们也没有更深入的研究,这些产品疗效情况、竞争力如何,甚至这些目录的含金量有多高,心里都没底,所以看看就好。

品类多的好处就是产品线齐全,可以构建整体解决方案,公司产品经历了单个设备的研发生产→科室解决方案→医院一体化整体解决方案→(市县乡)区域康养一体化的整体转型和业务提升。比如说,公司已协助部分地区成功打造康养示范(市)县,这块还是比较厉害的。

公司2020年研发投入5155.14万元,同比增长24.24%,占营业收入比例为10.4%,比例还是挺高的。2020年期末研发人员总数309人,占员工总数的比例超过20%。

3.财务指标

(1)稳健性

公司因为刚上市,资金充沛,也没有借款,财务情况非常稳健。

(2)盈利能力

2020年公司营业收入为4.96亿元,同比增长15.9%,归母净利润1.96亿元,同比增长52.2%,归母净利润率为39.5%,相比上年增加9.3个百分点。净利率大幅提升,一是因为新品等高毛利产品占比提升,二是疫情影响下差旅费、市场推广费较同期减少。

2021年一季度公司营业收入为1.01亿元,同比增长53.83%,归母净利润0.34亿元,同比增加64.20%。

       

北京和众汇富:这个行业非常有潜力

 4.股东情况

一季报显示,还没有基金大规模持股:

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5.技术分析

公司上市才4个多月,短期翻了3倍,接着又腰斩了,波动很大: 

北京和众汇富:这个行业非常有潜力

6.与另一家公司伟思医疗的对比

伟思是科创板中另一家做康复器械的,上市正好有一年,总部在南京,在电刺激、磁刺激、电生理以及康复机器人等领域掌握了具有自主知识产权的核心技术,特别是盆底康复领域具有较强竞争力。根据股权激励计划,伟思未来两年的营业收入或扣非净利润增长不低于30%,公司的信心还是很足的。

这是两家公司的一些对比数据:

北京和众汇富:这个行业非常有潜力

总的来看,翔宇的研发投入更高,盈利能力也更强,规模更大一些。

7.评测打分

好赛道:6分

好公司:6分

好价格:7分

最后总结一下,康复医疗行业发展前景很好,也是政策鼓励的方向,但是竞争格局一般,中低端产品竞争激烈。两家公司预计增速都在30%以上,当前PE在40-50左右,性比价不错。在科创板上市时间都不长,股价波动较大,可以保持跟踪或者酌情配置,本篇以了解为主,不建议重仓。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!


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