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债转股化解巨额债务 海航轻装上阵扬帆起航

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9月12日晚间,海航控股*ST海航(600221)海发布《关于海航集团航空主业战略投资者招募进展的公告》。公告显示,目前,管理人已经确定海航集团航空主业战略投资者为辽宁方大集团实业有限公司,若投资完成,战略投资者可能成为公司控股股东。海航控股同时披露,管理人已经根据与辽宁方大集团达成的重整投资方案制定了重整计划草案,海航控股预计在2021年9月27日上午9时召开重整案的第二次债权人会议,在第二次债权人会议上,债权人将表决该份重整计划草案。其中,有关该重整中涉及债务的解决问题依然是关注焦点,海航力图通过债转股化解巨额债务,力争轻装上阵。

1.企业重整,为什么要选择债转股?

债转股,是将债权转化为股权,是一种债务重组,也是处置不良资产的常用方式之一,通过债转股使得企业的债务减少,注册资本增加,原债权人不再对企业享有债权,而是成为企业的股东。一般情况下,尤其在经济下行期,债转股可以降低银行不良贷款率,也能帮助企业去杠杆,减轻经营压力。股票抵债清偿的是上市公司债务,而非解决大股东或者小股东个人的债务问题,因此由所有出资人共同分担成本、共同作出贡献也是应有之意。

根据披露信息显示,2020年末上市公司总资产1646亿、总负债1868亿、净资产-222亿。如此沉重负债,如果没有好的化解策略,全靠现金或资产变卖,基本无法解决。

缩减负债,减轻财务负担,对于任何一个重整企业都是成功的关键,对于背负巨额债务的海航控股来说,减负是首要需求。根据海航控股重整计划,其负债规模将通过债转股、大股东偿债等方式大幅削减,且借款利率、还款期限等留债条件将显著优化,债务负担将大幅减轻。

2.债转股,减负增效助力海航重整

资产优化,现金流增强,是债转股可以带来的直接效应。海航控股2021年9月13日对外披露的出资人权益调整方案显示,方大集团将取得海航控股全部资本公积转增股票中的440,000万股股票用以清偿部分债务及补充公司流动资金。海航控股不少于725亿元将通过债务转移解决,至少可以化解725亿元负债,再加上转增了120亿股用于抵债,债务大幅降低。如此,如果方大顺利进驻,其认购前述资本公积金转增股票的资金将真实注入海航控股,以满足重整的直接需要,即通过注入资金让海航控股恢复正常运营和现金流,在后续的产业配套上更大程度帮助海航航空板块发展

可以预期,债转股可以帮助海航控股净资产及经营管理将得以改善。经过破产重整及战投注资,海航控股将扭转资不抵债状态,从而化解退市风险,公司得以轻装上阵,并结合战投经营管理经验显著改善盈利能力,为中小股东、债权人创造更大价值。目前,海航依然有日均超过500架飞机2000条航线运行,重整完成后,以前高额的航空主业财务总费用预计将大幅下降近80%以上,飞机租赁成本大幅下降,经营性历史欠款得到全面清偿,账面可保留充足现金。相比行业水平,海航控股资产负债率,财务成本,飞机租金等成本和国东南三大航都基本接近,甚至更优,将来凭借民营企业管理机制和优势越飞越高

3.民航局六大对策,为海航注入强心剂

9月14日,中国民用航空总局召开月度安全运行形势分析会,推出促进民航恢复发展的六方面对策。包括要发挥市场主体作用,激活国内航空市场潜力”、要“提升资源配置效率,扩大企业降本增效空间”、要“释放运行保障能力,确保运输生产平稳顺畅”、要“加大政府扶持力度,助力航空企业纾困解难。民航局促进行业恢复发展一揽子对策的推出,无疑将给民航业注入了一针强心剂,对于正处于重整冲刺阶段并将迎来新生的海航也是一场及时雨。

甩包袱轻上阵,海航扬帆再起航

通过债转股策略,如果顺利引战完成重整,除掉历史负担,海航才真正能够达到回归主业的目的,彻底甩掉包袱、轻装上阵。作为全国第四大航空公司,不仅将全方位补齐过去与同行业竞争中的短板,而且作为自贸港的主基地航司,将充分享受自贸港红利,迎来新发展机遇,在后疫情时代的市场竞争中,充分发挥海航航空主业板块优良的运营能力,焕发新生,再度扬帆起航。


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