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华安许之彦:资产配置跟心率理论很像 过程中不能出局

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在经历了十余年的发展后,当下ETF市场正迎来大爆发。全市场ETF总规模超万亿,各类创新产品不断推出。对投资者来说,该如何认识ETF这类产品?如何更好的了解自己的资产配置情况?华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦在《一起滚雪球——ETF投资30问》栏目中对以上问题进行解答。许之彦有超过十年的指数化投资经验,由他带领的指数与量化投资团队管理的资产规模超650亿元。 

《一起滚雪球——ETF投资30问》是一档由上海证券交易所投资者教育基地、中国基金报、雪球联合推出的关于ETF投资的系列投资者教育短视频栏目。栏目通过上交所相关业务负责人、各大基金公司指数基金相关负责人对于ETF从基础概念到行业主题的全方位分享,以简短生动的讲述方式,在3分钟左右的时间里,快速为广大投资者梳理出一条ETF投资的清晰路径,旨在有效帮助投资者解决不了解、不会选、拿不住的投资痛点,建立起对于ETF投资的基础认知。 

什么是ETF,与银行等渠道购买的基金有什么不同?

许之彦:ETF产品用简单一句话概括,它就实际上是一个股票组合。我们知道基金持有股票,实际上ETF是个基金,它又是个股票组合。大家会买股票,比如说你输入股票代码,再输一个股数,这样就能买、就能卖。就形式上,ETF其实跟股票非常像,所以按上交所的说法,我们称之为“指数股”。它实际上是一个跟股票的交易行为是一样的,ETF基金属于是像股票组合的一类基金。ETF与银行等渠道购买的基金,它大致有三点不同。

第一是账户不同。ETF和股票交易一样,要一个股票账户,这个股票账户来自于沪深交易所,沪深交易所累计约有超过1亿的股票账户,账户群体还是蛮大的。而通过银行等渠道购买的平常的基金,它实际上需要一个基金账户,是开放式的基金账户。

第二是能否看到实时价格。ETF能看到实时的价格,实时价格是在变动的,对投资者来说,跟买一只普通的基金感受不一样,普通的基金可能每天到晚上会有一个净值的更新。

第三是投资者选产品逻辑不同。你在银行等渠道购买的基金,很多数都是一些以主动基金为主的基金,当然也有一些被动基金。它们往往是主动基金经理通过自己的主观选择、行业判断、公司的投研,来获取信息的一个基金,绝大多数是股票的组合这个跟ETF还是有些差异的。

ETF的组合的清晰度比较高,比如电子50ETF,那就是电子板块的50个股票,譬如新能源ETF,那就是新能源的50个股票,所以它很清晰。而你在银行等渠道买的一个某类型的基金,它的判断的核心点就在于基金管理人是否比较强,基金经理是否比较强。而你买ETF,核心原因可能是我觉得这个板块不错,我觉得这个行业不错,或者大势不错。因为我们知道中国的股民往往自我意识还是蛮强的。

投资者如何了解自己的资产配置情况?

许之彦:我认为投资者大概率上并不太了解自己的资产配置。譬如我是一个跑半程马拉松的,过去三年之前经常跑,实际上近期跑的少了,原因是什么?因为跑半程马拉松,你要戴上一个心率手表,这是专业的教练建议的,比如你的心率60,你的上线的心率大概在160、170,如果到了180之后,其实是一个无氧运动状态,然后你超过200,实际上你是跑不下来的。

我经常讲的,资产配置和心率理论非常像。比如我们很多投资者非常希望通过资本市场,通过基金、特别通过咱们的ETF,然后能够实现自己财富的增值、保值。

但是他往往忽略了一个很重要的要素,他有可能像譬如跑半程马拉松,拿出来是跑百米、跑1千米的速度,结果他的心率远远超过了他长跑的能力,因为你想把半程马拉松跑完,你的心率一定要控制在范围之内。类似地,因为投资它不是说投一星期、投一个月、投一年不投了。我认为超过30岁的人,投资这个行为可能都是伴随终生的。所以这个过程非常像跑马拉松,你要把它跑完,你要达到目标,譬如年化收益率8%、10%等,不同的人相关的收益目标不一样,你中间离场可能就没有机会了。

这正是我们A股市场中非常重要的特点,我们很多投资者一看涨上来了,就追进来了,一看跌下来,就杀出去了。

还有放大杠杆或者是追求极致的东西也不可取,比如你把自己的很大一部分资产压在某某细分板块的ETF上,这个板块假如看错了,你也会带来巨大的风险。所以这些年我致力于资产配置,这个话题很长,其实核心的原理就是一句话,你要实现这样一个财富过程,你不能出局。但是你对自己的风险收益特征都没了解,你无法保证自己不出局。

我不建议投资者去押宝,带有押宝式的投资、带有赌博式的投资、带有博弈性的投资、带有杠杆式自我牺牲的投资。我建议的投资是具有一定的理性的思考,而不是一些非理性的狂热。

换句话说就是鸡蛋放在同一个篮子里,还是多做几个篮子共同的抵御市场出现一些极端的情况。

我们见到很多投资人,非常愿意让我们推荐一个板块,恨不得把自己的身家性命,甚至借的钱全投进去,这是我绝不建议的。譬如一个主题,这个主题再好,一旦它的风险收益特征或者市场环境发生变化,都可能给你带来比较大的损伤。

我们是希望通过不同产品的组合的配置,结合你自身的特点,结合产品本身在未来比如1个月、3个月、6个月、一年或者更长一点的(时间)整体的特点。

首先做好一个长期的规划,其次根据市场环境发生变化,或者大的宏观经济政策有一定的引导,我们的建议投资者要做一些战术性的配置,就是不是墨守成规。大家都知道。

在50年、70年、100年的时间内,股票类市场就是全球获得最好的收益的市场,那是不是可以把资产都投到上面去?不是这样子的。因为股票在不同的阶段,给投资者带来的风险是不同的。 

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。内容属于该基金经理的个人观点,不构成投资建议或承诺,也不代表上海证券交易所意见。


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