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​股债收益差已接近极值 中证500性价比凸显

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沪深300和中证500两大指数,一直是判断市场整体风格的主要风向标。近期,A股持续分化,投资难度明显增大,中证500指数迎来了一轮长时间的结构性行情。天风证券的策略分析师徐彪指出,中证500股债收益差已接近极值,成为一个值得重点关注的信号。

从盘面数据表现来看,下半年中证500表现抢眼,7月1日至9月10日区间内,沪深300微跌4.03%,中证500涨幅为11.74%,中证500指数大幅跑赢沪深300指数超过15个百分点,为历史少见。如果从今年年初算起,沪深300微跌3.80%,中证500大涨19.48%,中证500指数跑赢沪深300指数超过23个百分点。

天风证券的策略分析师徐彪指出,在由标准差和均值构成的通道内,股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局。当股债收益差运行到+2X标准差附近的时候,意味着该指数的性价比大幅降低,进入下跌趋势,而同时债券的性价比开始明显提升。当股债收益差运行到-2X标准差附近的时候,意味着该指数的性价比大幅提升,进入开始酝酿机会的阶段,而同时债券的性价比开始明显下降。

徐彪指出,从大类资产配置的角度,股债收益差更多反映的是债券和股票的相对性价比,因此,股债收益差每次在极值点的位置上(-+2X标准),都是隐含了债券和股票性价比可能开始逆转的时点。从最新数据来看,中证500的股债收益差已经接近-2X标准差,背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月,都意味着中证500没有系统性风险。

无独有偶,国泰君安的策略分析师陈显顺认为,7月以来沪深300趋弱、中证500强化的行情特征进一步强化,往后看中盘蓝筹在分子分母优势并存下,行情有望更上一层楼。历史上降准周期开启后,在行情上升期中证500往往持续强于沪深300。而当前7月全面降准仅是开始,通胀预期回落与稳增长压力下未来流动性易松难紧,政策持续驱宽与无风险利率下行环境下,中盘蓝筹将持续受益。

作为国内首只跟踪中证500的ETF——南方中证500ETF(510500)最新规模458亿元,是国内最大规模的跟踪中证500的指数基金,每周成交额远远高于市场其他同类ETF,在所有跟踪中证500指数的ETF产品中,该产品的成交额一直保持第一。值得一提的是,中证500ETF上市以来连续6年荣获金牛奖,位居国内指数基金之首,是唯一上市以来每年均获得金牛奖的指数基金,是投资者投资中证500的良好投资工具。


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